前言：
“環(huán)保限產(chǎn)”可以說(shuō)是2017年下半年以來(lái)的一個(gè)橫跨產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等各領(lǐng)域的一大熱詞。
當(dāng)社會(huì)的主要矛盾轉(zhuǎn)換為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充 分的發(fā)展之間的矛盾時(shí)，環(huán)境保護(hù)的確是個(gè)繞不過(guò)去的坎。
“環(huán)保限產(chǎn)”能解決一 時(shí)之痛，卻不是長(zhǎng)久之道;政策規(guī)范是一個(gè)根本所在，但是如果經(jīng)濟(jì)實(shí)力、民眾意 識(shí)等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展條件尚不具備，政策也難免成為空中樓閣，難以切實(shí)落實(shí)。
本文試圖借鑒國(guó)外環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑來(lái)探討當(dāng)前我國(guó)環(huán)保行業(yè)所處的內(nèi)生性發(fā)展階段以及未來(lái)的發(fā)展空間。
發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)?？焖侔l(fā)展期的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)
工業(yè)增加值占 GDP 比重多為 35%-50%。經(jīng)歷了由第二次工業(yè)革命帶來(lái)的工業(yè)高速 發(fā)展浪潮后，發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)占 GDP 比重從20世紀(jì)70年代起基本呈緩慢下調(diào)趨勢(shì)， 但 1970-1980 年卻正是環(huán)保行業(yè)增速最快的時(shí)間段，此時(shí)美日德三國(guó)工業(yè)增加值占GDP比重均處于35%-50%的區(qū)間。
環(huán)保投入占GDP比重普遍高于2%且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。1970-1990 年美國(guó)環(huán)保投入占GDP 比重經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，從0.5%大幅提升到2.15%，在環(huán)境質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)后，美國(guó)環(huán)保行業(yè)增速下降明顯，但占 GDP 比重始終保持在 2%以上，且環(huán)保總體投入仍在逐步增長(zhǎng)。
歐洲方面，2002 年起環(huán)保占GDP比重一直在2%以上，到2009年達(dá)到2.25%。由此可見(jiàn)，環(huán)保的高速增長(zhǎng)必然以環(huán)保投入占GDP比重的不斷攀升為基礎(chǔ)，超越2%將成為常態(tài)。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度與環(huán)保投資密切相關(guān)。
1970-1990 年間，隨著美國(guó)環(huán)保投資的 大幅增加，行業(yè)年均增長(zhǎng)率在 20%左右，其中增速最快時(shí)接近 35%。
日本 環(huán)保行業(yè)高速發(fā)展期主要分為兩個(gè)階段:
一是 1971-1979 年的工業(yè)源污染集中治理 階段，年均增速 30%左右，其中 1973 年環(huán)保支出增速高達(dá) 60%;
二是 1988-1999 年生活源污染集中治理與提標(biāo)改造階段，環(huán)保支出的復(fù)合增速在 10%左右。
我國(guó)環(huán)保行業(yè)現(xiàn)狀
我國(guó)環(huán)保行業(yè)發(fā)展歷程
對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，我國(guó)環(huán)保行業(yè)正處在行業(yè)投資爆發(fā)的臨界點(diǎn)。
環(huán)境污染事件層出不窮。經(jīng)歷了 30 年的高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)工業(yè)化水平持續(xù)提升，但同時(shí)也承受著工業(yè)化帶來(lái)的嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題，此情景與發(fā)達(dá)國(guó)家七十年代環(huán)境拐點(diǎn)時(shí)期的狀況極為相似。
其中影響范圍最大的當(dāng)屬 2013 年的霧霾 事件，當(dāng)年的 PM2.5 指數(shù)階段性爆表，且全國(guó)霧霾天數(shù)達(dá) 52 年之最，其對(duì)國(guó)民健 康的危害之大前所未有。
經(jīng)過(guò)幾年積極的脫硫脫硝改造，雖取得了一定的成果，但 就環(huán)保部 2017 年上半年對(duì)京津冀地區(qū) PM2.5 指數(shù)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，數(shù)據(jù)不降反升，大 氣環(huán)境進(jìn)一步惡化，可見(jiàn)霧霾治理的困難性和持續(xù)性。此次事件威脅到每一個(gè)人的 生存環(huán)境和切身利益，正式喚醒了民眾環(huán)境保護(hù)的強(qiáng)力愿望，加大環(huán)境治理投資迫 在眉睫。
國(guó)民環(huán)保意識(shí)逐步覺(jué)醒。2013 年特大霧霾事件的發(fā)生，正式引起了大眾對(duì)這個(gè)無(wú) 法回避的空氣問(wèn)題的討論，2015 年輿論達(dá)到高潮，民間開(kāi)始自發(fā)組織環(huán)保活動(dòng)， “綠色”、“環(huán)?！敝惖脑~匯也更多的出現(xiàn)在了電視、電臺(tái)和日常生活中。
根據(jù)2015 年對(duì)移民原因的調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)境污染高居第二位，占比五分之 一，人們對(duì)環(huán)保的重視程度可見(jiàn)一斑。
我國(guó)環(huán)保行業(yè)現(xiàn)狀及當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境
我國(guó)工業(yè)增加值占 GDP 比重在 39%-48%區(qū)間。
我國(guó)已經(jīng)歷了 30 多年的工業(yè)高速發(fā)展期，根據(jù)國(guó)家“十三五”規(guī)劃要求，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面將由工業(yè)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)，未來(lái)我國(guó)將進(jìn)一步調(diào)降工業(yè)增加值占 GDP 比重。
事實(shí)上，自2006 年起工業(yè)占比就呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，由 2006 年的 47.6%大幅下降到 2016 年 的 39.8%，下滑比例高達(dá) 14%，其中 2008-2010 出現(xiàn)了第一次環(huán)保行業(yè)騰飛。
雖然，工業(yè)增加值占 GDP 比重有望延續(xù)波動(dòng)下滑趨勢(shì)，但參考發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)保行 業(yè)發(fā)展路徑，經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍足以支持行業(yè)高速發(fā)展。
2000-2016 年環(huán)保投入占 GDP 比重徘徊在 1%-1.9%區(qū)間。
2001-2010 年我國(guó)經(jīng)歷了 環(huán)保行業(yè)的第一次飛速發(fā)展，2010 年環(huán)保投入占 GDP 比重約 1.86%，此后便出現(xiàn)波 動(dòng)性下滑，到 2016 年比重僅為 1.24%左右。
根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，環(huán)保投 入占 GDP 比重在 1-1.5%區(qū)間時(shí)，才有可能遏制環(huán)境污染惡化的趨勢(shì)，比重達(dá)到 2- 3%時(shí)，才有改善環(huán)境質(zhì)量的可能。
可見(jiàn)，我國(guó)尚未走出控制環(huán)境污染總量繼續(xù)惡化 的階段，未來(lái)行業(yè)發(fā)展空間仍然巨大。
“十三五”規(guī)劃明確提出，國(guó)家將以各項(xiàng)政 策制度及環(huán)保督查行動(dòng)等保證環(huán)保行業(yè)發(fā)展方向向改善環(huán)境質(zhì)量轉(zhuǎn)變，為我國(guó)環(huán)保 產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全新的發(fā)展階段奠定了制度規(guī)劃基礎(chǔ)。
借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)保行業(yè)發(fā)展歷程， 預(yù)計(jì) 2020 年我國(guó)環(huán)保投入占 GDP 比重將超 2%，同時(shí)，根據(jù)環(huán)保部環(huán)境規(guī)劃院開(kāi)發(fā) 的《國(guó)家中長(zhǎng)期環(huán)境經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型系統(tǒng)》的預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，全國(guó)環(huán)境質(zhì)量全面改善 和生態(tài)系統(tǒng)的平衡要到 2030 年前后才能出現(xiàn)。
首輪環(huán)保高增速效果顯著，二次增長(zhǎng)即將到來(lái)。
2002-2010 年迎來(lái)我國(guó)第一個(gè)環(huán)境污染治理投資高增速期，平均增速高達(dá) 25%左右，主要原因是國(guó)家圍繞“污染物總 量控制目標(biāo)”，密集發(fā)布多項(xiàng)環(huán)保政策，2008-2010 年全球金融危機(jī)期間迎來(lái)最高45%的行業(yè)增速(見(jiàn)圖 9)。
此后，中國(guó)經(jīng)歷著深刻的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，環(huán)境污染治理 投資金額波動(dòng)緩慢上升。當(dāng)前，在各項(xiàng)驅(qū)動(dòng)因素完備的情況下，有望迎來(lái)環(huán)保投資 熱潮的到來(lái)，我國(guó)環(huán)保行業(yè)正處于以改善環(huán)境質(zhì)量為主要發(fā)展方向的第二輪高速發(fā) 展的臨界點(diǎn)。
綜合而言，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，環(huán)保行業(yè)的快速發(fā)展普遍發(fā)生在國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段， 第一次升級(jí)出現(xiàn)在二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后的六七十年代，第二次出現(xiàn)在信息化產(chǎn)業(yè)升 級(jí)的八十年代，由美國(guó)發(fā)起，逐步擴(kuò)展到日本和歐洲。
環(huán)保行業(yè)的快速發(fā)展持續(xù)時(shí) 間大約在 20 年左右，年均增速平均在 20%以上。
對(duì)比我國(guó)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀， 基本可以得出我國(guó)環(huán)保行業(yè)正在步入一個(gè)景氣不斷攀升、持續(xù)高速增長(zhǎng)的良性發(fā)展 路徑之中。
全球環(huán)保巨頭多在水務(wù)和固廢行業(yè)，并購(gòu)是主要成因
全球水務(wù)和固廢行業(yè)情況
水務(wù)和固廢業(yè)務(wù)占據(jù) 85%環(huán)保市場(chǎng)。
由 2010-2016 年全球環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)情況來(lái)看，水務(wù)和固廢始終是占據(jù)最大市場(chǎng)份額的細(xì)分領(lǐng)域，環(huán)境服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。
2016 年全球環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 8225.14 億英鎊，水供應(yīng)/廢水處理、回收/循環(huán)和廢棄物管理三項(xiàng)業(yè)務(wù)占比超過(guò) 85%，其中水供應(yīng)/廢水處理市場(chǎng)規(guī)模最大，達(dá)到 2931.35 億英鎊。
我們對(duì) 2012 年市值排名全球前十的環(huán)保公司進(jìn)行對(duì)比，基本覆蓋在水務(wù)、固廢、危廢和環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器行業(yè)。
若剔除環(huán)保業(yè)務(wù)占比較小的公司，國(guó)際環(huán)保 巨頭多出現(xiàn)在水務(wù)和固廢行業(yè)。
并購(gòu)重組是全球環(huán)保巨頭發(fā)展的必經(jīng)之路
在全球水務(wù)和固廢行業(yè)中，我們選取了幾家環(huán)保巨頭進(jìn)行對(duì)比，并對(duì)其 中四家進(jìn)行重點(diǎn)分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭最大的共同點(diǎn) 是進(jìn)行了大量的收購(gòu)活動(dòng)。
根據(jù) Bloomberg 數(shù)據(jù)，1991-2015 年全球環(huán)保領(lǐng)域并購(gòu) 案多達(dá) 5000 起，并購(gòu)金額超過(guò) 2400 億美元，并購(gòu)已然成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)快速成長(zhǎng)的 核心因素之一。
在政策推動(dòng)的大背景下，公司短期聚焦某一領(lǐng)域發(fā)展壯大，后期則 不斷完善全產(chǎn)業(yè)鏈，向全球環(huán)境綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
我國(guó)水務(wù)和固廢行業(yè)集中度低，龍頭間并購(gòu)可期
我國(guó)水務(wù)和固廢行業(yè)情況
水務(wù)行業(yè)集中度不高，處于快速發(fā)展階段。
我國(guó)水務(wù)行業(yè)正處于快速發(fā)展的中期 階段，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間較大但集中度不高，水治理需求由點(diǎn)向面擴(kuò)展，由城市向農(nóng)村 蔓延，因此除了供水和污水處理這兩項(xiàng)傳統(tǒng)水務(wù)業(yè)務(wù)外，全流域水環(huán)境綜合治理和 村鎮(zhèn)污水處理成為水務(wù)行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向，也是水務(wù)行業(yè)即將爆發(fā)的增長(zhǎng) 點(diǎn)。
從水務(wù)企業(yè)總規(guī)模來(lái)看，北控水務(wù)是絕對(duì)龍頭，而 2016 年新增規(guī)模 較大的企業(yè)為北控水務(wù)、碧水源和東方園林，其中東方園林是跨領(lǐng)域轉(zhuǎn)型公司中水 務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)最快的企業(yè)。
固廢行業(yè)與大氣和水務(wù)相比，仍處于初始階段，產(chǎn)業(yè)化程度和市場(chǎng)集中度均非常 低，進(jìn)入門檻較高，目前主要的行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)自垃圾焚燒、危廢處理和環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，隨 著投資規(guī)模的快速增長(zhǎng)和相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)，固廢處理行業(yè)即將迎來(lái)高速發(fā)展 期。
垃圾焚燒行業(yè)集中度相對(duì)較高，前十大企業(yè)市占率近 80%。我國(guó)垃圾無(wú)害化處理方 式主要有三種，包括衛(wèi)生填埋、垃圾焚燒和堆肥，其中，填埋處置是最主要的處理 方式，焚燒處置是增長(zhǎng)較大的方式，且“十二五”期間垃圾焚燒處理量增速高于無(wú) 害化處理整體水平。
行業(yè)在 2012-2013 年經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，“十二五”期間焚燒處 理量復(fù)合增速約為 24.15%。
根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處 理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，到2020 年垃圾焚燒處理能力將達(dá)到59.14 萬(wàn)噸/日，垃圾焚 燒能力占無(wú)害化處理比重將從 2015 年的 30%提升到 50%以上，整個(gè)“十三五”期間 垃圾焚燒處理能力復(fù)合增速有望達(dá)到 22%左右，行業(yè)高增長(zhǎng)繼續(xù)可期。
此外，垃圾 焚燒發(fā)電行業(yè)集中度不斷提高，截至 2015 年底，前十大垃圾焚燒企業(yè)的市占率接 近 80%。
隨著市場(chǎng)進(jìn)一步呈現(xiàn)集約化趨勢(shì)，地方產(chǎn)能將大概率被行業(yè)專 業(yè)運(yùn)營(yíng)龍頭整合，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提高。
危廢產(chǎn)生量增長(zhǎng)空間較大，龍頭市占率僅為 3.33%。
根據(jù)《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù) 據(jù)，2014 年我國(guó)固廢產(chǎn)生量為 32.93 億噸，危廢產(chǎn)生量為 3633.52 萬(wàn)噸，危廢占 固廢比重僅為 1.1%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家至少 4%的水平，其中英國(guó)最高達(dá)到 10%，由 此來(lái)看我國(guó)危廢產(chǎn)生量仍有較大增長(zhǎng)空間。
而 2016 年危廢產(chǎn)生量明顯高增，到達(dá)5347 萬(wàn)噸，預(yù)示著危廢行情即將開(kāi)啟。此外，危廢處置率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2016 年 危廢綜合利用處置率合計(jì)約為 83%，處置率仍有待提高。
同時(shí)，2015年危廢實(shí)際經(jīng)營(yíng)規(guī)模為 1536 萬(wàn)噸，而核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模高達(dá) 5263 萬(wàn)噸/年，兩者差值 較大，企業(yè)實(shí)際符合率過(guò)低，未來(lái)有較大上升空間。
從企業(yè)規(guī)模和危廢 處置能力看，截至 2016 年底，全國(guó)擁有危廢經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)共有 2000 家左右， 大部分呈現(xiàn)資質(zhì)少、規(guī)模小、處置能力弱的特點(diǎn)。大部分企業(yè)的年處置能力在 5 萬(wàn) 噸以下，僅有 4 家企業(yè)危廢年處置能力超過(guò) 20 萬(wàn)噸，東江環(huán)保是唯一一家危廢年 處置能力過(guò)百萬(wàn)噸的企業(yè)。
根據(jù) E20 平臺(tái)數(shù)據(jù)，前五大危廢處置企業(yè) 市占率約為 7.79%，東江環(huán)保作為絕對(duì)龍頭市占率僅為 3.33%。
目前，東江環(huán)保、 光大國(guó)際、威立雅中國(guó)等作為老牌龍頭企業(yè)，大部分掌握危廢填埋場(chǎng)、焚燒廠等重 要終端資源和危廢運(yùn)輸、收儲(chǔ)等能力，企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，高能環(huán)境、雪浪環(huán)境等上市 公司也紛紛進(jìn)入危廢領(lǐng)域，搶占更多的市場(chǎng)份額。
環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化率不足 15%，未來(lái)有望提升至 60%以上。
我國(guó)環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化始于2013 年，根據(jù)《2016 年全國(guó)版環(huán)衛(wèi)招標(biāo)年報(bào)》公布的環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)招標(biāo)合同年服 務(wù)金額大致估算，我國(guó)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化率不到 15%，參照美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望提升至 60%以上。
從行業(yè)格局來(lái)看，美國(guó)環(huán)衛(wèi)行業(yè)具有高壁壘、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)，2014 年美 國(guó)前三大環(huán)衛(wèi)企業(yè)占據(jù)約 40%的市場(chǎng)份額。
相較而言，我國(guó) 2016 年中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目 的企業(yè)共有 3234 家，平均每個(gè)項(xiàng)目的合同金額約為 0.17 億元，小企業(yè)眾多。目 前，行業(yè)的絕對(duì)龍頭是啟迪桑德，2016 年新簽合同金額排名第一，其合同金額也 僅為 145 億元。
我國(guó)環(huán)保行業(yè)并購(gòu)情況
前期并購(gòu)較為密集，未來(lái)有望出現(xiàn)龍頭間的合并。
2007 年之前，環(huán)保行業(yè)并購(gòu)處 于原始積累和資源整合的階段;
2007 年起，進(jìn)入橫向并購(gòu)和擴(kuò)大規(guī)模的階段，水 務(wù)行業(yè)迎來(lái)大發(fā)展并開(kāi)始出現(xiàn)全國(guó)性集團(tuán)公司;
2010 年起，并購(gòu)數(shù)量和金額逐步 進(jìn)入上升通道;
2012-2015 年是環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)最重要的第三階段，呈現(xiàn)出海外并購(gòu)、 跨界并購(gòu)、技術(shù)收購(gòu)等多元化趨勢(shì)，其中 2013 年并購(gòu)規(guī)模突破 200 億元。
但是到2016 年，交易金額從 436 億元降至 373 億元，并購(gòu)交易數(shù)量也從 109 個(gè)縮減至 82個(gè)，主要原因是好的并購(gòu)標(biāo)的越來(lái)越少，也越來(lái)越貴。
雖然經(jīng)歷了密切 的并購(gòu)重組，但就規(guī)模而言，國(guó)內(nèi)龍頭與發(fā)達(dá)國(guó)家龍頭公司仍存在一定差距。此前 多是大公司收購(gòu)小公司，未來(lái)極有可能出現(xiàn)龍頭之間的合并。
海外并購(gòu)區(qū)域方面， 過(guò)去多以發(fā)達(dá)國(guó)家為主要標(biāo)的，未來(lái)有望轉(zhuǎn)向東南亞、南亞等地區(qū)尋找更合適的并 購(gòu)目標(biāo)。
水處理和固廢占我國(guó)并購(gòu)的半壁江山。從 2014-2015 年全國(guó)并購(gòu)情況來(lái)看，水處 理和固廢領(lǐng)域占據(jù)近一半的市場(chǎng)份額。
2017 年 6-7 月份的 16 起環(huán)保并 購(gòu)案中，危廢和環(huán)衛(wèi)是更是成為新進(jìn)的重點(diǎn)領(lǐng)域。
其中，碧水源和科融環(huán)境紛紛進(jìn) 軍危廢行業(yè)，東方園林和雪浪環(huán)境均跨界涉足危廢領(lǐng)域，啟迪桑德、中國(guó)天楹和盛 運(yùn)環(huán)?？缧袠I(yè)做環(huán)衛(wèi)，完善從收運(yùn)垃圾到再利用的整條業(yè)務(wù)鏈，這一趨勢(shì)或預(yù)示著 環(huán)保行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口。(樂(lè)晴智庫(kù)收集自互聯(lián)網(wǎng))
轉(zhuǎn)載自北極星環(huán)保網(wǎng)
